机构发声：A股有望开启第四轮科技牛市

云币网官网 2023年02月04日 10:37 48 Connor

来源：中银国际、兴业证券

截至2月2日收盘，沪指微涨0.02%报3285.67点，深成指跌0.22%报12131.2点，创业板指跌0.44%报2602.32点；两市合计成交10243亿元，北向资金净买入26.93亿元。

盘面上看，酿酒、旅游、食品饮料板块强势拉升，半导体、医药、酒店餐饮、农业、零售等板块均上扬，创新药、芯片、AIGC概念等表现活跃；券商、保险、银行、军工、有色、钢铁等板块走弱。

中银国际近日发布了对今年市场经济的十大猜想，包括宏观经济、股市投资等各个方面。该机构认为，今年成长风格跑赢价值，A股有望开启第四轮科技牛市。

2023十大猜想

猜想一：中国经济引领全球，世界经济次第复苏

库存短周期，中国已进入被动去库，价跌量升，扩张前期。工业产出缺口与制造业PMI有望触底回升。以美国代表的全球经济正在经历主动去库，量价齐跌的衰退后期阶段。中国经济复苏引领全球，2023年下半年世界经济有望触底回升。

猜想二：美联储加息进入尾声，全球资本涌入新兴市场

2023年美国通胀回落趋势较为确定，美联储大概率在今年上半年完成本轮加息进程，市场一致预期加息空间为50bp。美元指数，美债利率或趋势下行，全球风险偏好提升，资金涌向非美国家，新兴市场。外资环比大幅净流入支撑港股、A股走强。

猜想三：人民币汇率升值，人民币资产重估

美元指数进入下行周期，人民币汇率开启新一轮升值，人民币资产股市、债市估值向上均值回归。

猜想四：贵金属走出独立上行趋势，做多金油比

全球经济进入衰退后期，货币政策宽松有利于贵金属价格修复。第二库存周期工业品、能化价平或价跌特征明显。金油比2022年四季度触底，宏观周期支持开启新一轮上行趋势。

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猜想五：A 股开启新一轮估值修复行情

2009年以来，四次扩张前期，A股上涨概率100%，估值贡献占主导。节奏上，春季行情不会缺席；二季度进入政策和业绩观察期；下半年配合全球经济复苏，A股有望进入二阶段估值扩张行情。A股净利润增速呈现上半年企稳，下半年加速特征。

猜想六：成长风格跑赢价值

历史上四轮扩张前期，成长风格超额收益占优。美股成长股有很强的顺周期性，A股成长股与经济周期的相关性也在加强。业绩加速增长且具有持续性复合增长的成长行业有望从估值修复进入估值扩张双击阶段。经济弱复苏，仅靠盈利修复很难带动大盘价值贝塔行情。

猜想七：中小市值占优

流动性宽松，处于估值底部的中小成长有望获得更高的上涨赔率。部分产业周期与经济周期共振的行业，比如电子半导体有望进入二阶段估值扩张行情，凭借更高的业绩增速获得更强的股价弹性。

猜想八：产业链利润中游膨胀

中下游行业表现好于上游。第二库存周期呈现价平（跌）量升特征。考虑到多数上游行业前期产能扩张，供求缺口明显改善，价格整体呈下行趋势。上游成本回落，下游需求边际改善，中游利润膨胀特征明显。下游消费行业如食品饮料和医药依靠稳定的业绩增长更易获得确定性回报。

猜想九：主题投资活跃，聚焦高质量产业

大势估值修复阶段，主题投资活跃度提升。配合政策催化高质量产业方向有望得到资金追逐如：数字经济，人工智能，集成电路，工业软件，数控机床，精密仪器等。

猜想十：A 股有望开启第四轮科技牛市

A 股历史上三轮科技牛市分别是 2009-2011；2013-2015；2019-2021。2023 年有望是 A 股第四轮科技牛市的起点。当前资金面、基本面、政策面具备共振条件；硬科技与软科技闭环正在形成。“新半军”代表的硬科技仍然处于资本开支周期景气上行阶段，复合业绩高增长。以数字经济代表的软科技在政策支持和产业化的方向上有望形成新的科技成长赛道。

今年哪些行业景气延续？

根据各项数据，国内经济回温已初现征兆。2023年春节期间出行活动较2022年有显著回升。2023年春运期间全国合计发送旅客数量相较去年出现明显改善，已基本恢复至疫情前七成左右水平。节前披露的四季度经济数据也显示，2022年12月起国内经济出现明显反弹迹象，疫情达峰及稳增长政策作用下，此前备受关注的地产销售及社零增速均出现不同程度的好转，经济最差阶段已经过去，国内基本面的复苏正在由预期演变为现实。

大环境复苏下，2023年细分行业中有哪些景气将延续？哪些困境反转？

据兴业证券观点，2023年有望景气延续的细分行业集中在新能源（电池、电力、其他电源设备、光伏设备）、农林牧渔（饲料、渔业、养殖业）、社会服务（教育、专业服务）、汽车（商用车、汽车零部件）等。

2023年有望实现困境反转的细分行业集中在地产链（房地产开发、房地产服务）、出行链（航空机场、旅游及景区）、大消费（酒店餐饮、服装家纺、互联网电商）及信创（软件开发、IT服务、计算机设备）、传媒（影视院线、游戏、广告营销）与半导体等。

（本文完）

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